婦聯會主委雷倩接受中評社訪問。（中評社 張嘉文攝）
中評社台北8月26日電（記者 張嘉文）美國聯邦政府債務正式突破40兆美元，長天期美債殖利率攀升，美國財政部也出手提高長天期美債回購規模。中華婦女聯合會主委雷倩向中評社分析指出，當前美債市場正處於一個“非常不穩定的動態平衡”，一方面美國仍有美元霸權支撐，美債短期內不至於垮掉。
雷倩強調，另一方面，各國對美國財政紀律、美元及美債的信任都在下降，已紛紛透過增持黃金、本幣交易、降低美債比重等方式，替自己築起“防火牆”和“護城河”。
雷倩為美國賓夕法尼亞大學安娜伯格學院傳播學博士，歷任“立委”、海南大學“一帶一路”研究院高級研究員、美國廣播公司副總裁、信心希望聯盟主席，長期觀察國際政治與經貿議題。
美國財政部最新每日財務報告顯示，截至2026年8月18日，美國聯邦政府未償公共債務總額已升至40.05兆美元。2017年1月特朗普首次就任美國總統時，美國債務約19.95兆美元，不到10年已增加一倍以上。
雷倩接受中評社訪問時對此表示，觀察美債市場，必須同時看供給與需求。需求端最大的變化之一，就是許多國家開始“少美元化”，將原本集中在美債的部分外匯存底轉往黃金等替代性資產；供給端則是美國持續以非常快的速度發債，加上美國國內大量AI公司同樣進入債券市場籌資，形成“買方變謹慎、賣方愈來愈多”的局面，兩者都對美債市場形成壓力。
她指出，美國其實早已預見美債可能出現流動性問題，因此美聯儲陸續建立FIMA Repo Facility及Standing Repo Facility（SRF）等常設工具，核心概念都是希望外國央行或主要交易商在需要美元時，不必急著拋售手中美債，可以直接以美債作為抵押取得美元，避免市場出現“跳樓大拍賣”（fire sale）。
雷倩說，現在連美國財政部也進場提高長天期國債回購規模，目的同樣是增加市場對美債的信心。這代表美聯儲設法避免市場大量拋售，財政部也出手支撐市場流動性，“整個看起來，美債市場就是在一個非常不穩定的平衡當中”。
這個平衡之所以脆弱，雷倩認為，關鍵仍在美國財政結構。美國預算中約六成屬於社會安全、醫療等強制性支出，加上龐大的國債利息支出，真正能夠彈性運用的財政空間已相當有限，其中又有很大一部分用於軍事。未來若特朗普政府繼續擴充軍力、增加國防及海外軍事支出，就只能面對更大的赤字與發債需求。
她指出，美國多年來每當逼近舉債上限，就以凍結或調高上限的方式處理，“原來舉債上限是一個國家的財政紀律，可是每次快到的時候就凍結它”，長期下來，外界自然會質疑美國的財政紀律。尤其美債還必須和企業債競爭資金，當AI等大型企業也大量發債，美國政府若要維持美債吸引力，就必須付出相應的利率成本。
至於中國大陸與日本近年降低美債持有比重，雷倩認為，兩者原因並不完全相同。大陸過去因中美貿易結構累積大量外匯存底，如今已不需要維持如此龐大的超額美元準備，同時也透過黃金等資產為未來可能的貨幣重估預做準備；日本則因本身利率環境改變，加上日元匯率風險，使日本保險公司、退休基金等大型機構持有美債的誘因下降。
雷倩說，中日調整美債部位的理由雖然不同，但核心是一樣的，都在預期未來美元、美債體系可能出現某種程度的重估。美國過去無論2008年金融危機後大規模量化寬鬆，或特朗普政府運用關稅政策，都讓其他國家看到，美國在關鍵時刻會優先處理自身問題，金融政策造成的外溢風險卻由全球共同承受。
因此，雷倩認為，各國現在都會設法和美元體系保持一點距離，“做一點防火牆也好、護城河也好”。這並不代表全球已經能夠“去美元化”，因為目前全球交易仍有相當高比例以美元為核心，美元霸權雖然往下降，但續航力仍在。
雷倩強調，現在比較準確的說法應是“少美元化”，各國可能把10%或15%的交易逐步從美元體系剝離，增加本幣交易及其他資產配置，但現階段仍繞不開美元結構。因此美債短期內不會突然崩塌，卻也不能忽視美國舉債曲線愈來愈陡峭，以及各國逐步降低美元依賴的趨勢。
她形容，美國就像一艘巨大的航空母艦，即使出現問題，也不會像小船一樣瞬間沉沒。美元霸權目前仍足以支撐美債維持“動態平衡”，但從美聯儲到財政部接連建立各種支撐機制，以及各國開始替自己築起防火牆來看，市場對美元、美債乃至美國財政紀律的信任，確實正在發生變化。
