2026-07-10 15:30:16

　　中評社北京7月10日電／連續3個交易日下跌後，韓國綜合股價指數（KOSPI）9日迎來反彈，盤中上漲超過3%，但尾盤漲幅明顯收窄。10日，KOSPI高開3.57%，盤中突破7500點整數關口。與指數回升相比，市場更為關注韓國股市近期波動明顯加劇。從半導體“見頂”擔憂，到國際地緣局勢反覆，再到大量槓桿資金集中押注少數龍頭股票，韓國股市正呈現出“漲得快、跌得也快”的新特徵。

　　新華社報導，韓國股市為何近期劇烈震盪？這一輪投資週期有哪些特點？投資者可能面臨哪些風險？

　　　　如何理解此輪股市震盪

　　近期韓國股市經歷了一輪典型的“過山車”走勢。

　　此前，受市場擔憂全球人工智能（AI）投資熱潮降温、半導體行業或已過“巔峯”等因素影響，KOSPI連續3個交易日下跌，外資連續10餘個交易日淨賣出，拖累指數持續回調。

　　不過，隨著股價快速回落，部分機構開始認為市場已進入“超跌”區域。9日開盤後，外資重新轉為淨買入，機構資金也大舉入場，推動KOSPI盤中一度上漲逾3%。此後，隨著投資者集中獲利了結，加上市場仍擔憂美國與伊朗關係再度緊張、AI產業需求前景存在不確定性，指數尾盤漲幅明顯收窄，顯示市場情緒仍較脆弱。10日指數高開3.57%，盤中突破7500點整數關口。當天中午韓國證券交易所啟動KOSPI200指數期貨暫停程序化交易的“臨時停牌”措施。

　　多家韓國券商認為，本輪反彈更多源於估值修復，而非市場基本面發生明顯改善。韓國培育證券公司數據顯示，截至8日，KOSPI未來12個月預期市盈率降至6.25倍，甚至低於2008年國際金融危機低點，吸引部分資金逢低買入。

　　　　為何韓國股市波動尤為劇烈

　　與亞洲其他成熟市場相比，韓國股市具有較強的“集中化”特徵。

　　首先，指數高度依賴少數龍頭企業。三星電子和SK海力士兩家公司市值佔KOSPI權重超過四成，意味著兩家公司股價漲跌，很大程度上決定指數走勢。當市場集中押注AI產業時，指數上漲速度明顯快於大多數個股；一旦資金撤離相關板塊，市場則易出現同步下跌。

　　其次，近年來大量資金通過單一股票交易型開放式指數基金（ETF）進一步放大市場波動。這類產品在韓國市場追蹤三星電子或SK海力士單一股票，並將每日漲跌幅放大兩倍。例如，股票上漲5%，ETF產品理論上漲幅約為10%；反之亦然。業內人士指出，這類產品能夠在上漲行情中放大收益，但當市場反覆震盪時，由於每天都需調整倉位，即使標的股價和最初買入時持平，投資者也可能出現明顯虧損，遭受“波動損耗”。

　　近期韓國市場震盪加劇後，多隻ETF價格跌破發行價，總規模較高點縮水近3萬億韓元（1美元約合1512韓元）。

　　此外，本輪行情還吸引了大量個人投資者借助融資融券和槓桿產品入市，使市場對消息面的反應更加敏感，短期波動進一步放大。

　　　　市場存在什麼風險

　　韓媒《每日經濟》援引分析人士的話指出，當前韓國股市最大的風險，並非企業盈利惡化，而是估值、槓桿和市場情緒相互影響放大了波動。韓媒普遍認為，在高波動行情下，加強投資者保護、防範金融產品複雜化帶來的風險，正成為韓國金融監管部門面臨的新課題。

　　韓國金融監管部門近期已開始研究完善ETF監管措施，並將保護投資者作為重點議題。韓國副總理兼企劃財政部長官具潤哲7日在國會企劃財政委員會全體會議上表示，政府“充分認識到槓桿產品可能放大股市波動的擔憂”，目前正研究如何完善相關制度、彌補現行機制存在的問題。

　　韓國金融監督院計劃於10日召集資產管理公司首席執行官，討論當前ETF市場面臨的主要問題。面對市場關於監管應對“為時已晚”的批評，外界非常關注當局能否出台切實有效的措施、恢復市場信心。韓國政界有人提出，應研究取消單一股票槓桿ETF上市資格，以減少市場投機。

　　韓國市場人士認為，從長期看，人工智能仍將是韓國半導體產業的重要增長動力，但短期內市場對AI前景的預期已較充分反映在股價中。在高波動環境下，投資者更應關注企業基本面和長期價值，警惕盲目追逐熱點、高槓杆交易以及過度集中投資帶來的風險。